丝袜制服 东方雨虹，诡异分成44亿

发布日期：2025-03-31 13:36    点击次数：102

分成本来是功德丝袜制服，但到了“防水茅”东方雨虹身上，就怕就变得“有毒”了。

不久前，东方雨虹在发布2024年财报同期，文书要分成44亿元，一时激发阛阓热议，以致连不错拿到这笔分成的东方雨虹股民齐不闲隙。

在东方钞票股吧中，对于东方雨虹最热点的一篇贴是木禾投研的《“东方雨虹”分成44亿，是瘦身照旧暴雷？》，底下就有东谈主有计划“不会鼓舞抽逃出资吧”，也有东谈主留言“大鼓舞想拿钱走东谈主”，齐被纳入高赞有计划。

阛阓的质疑不难连气儿，毕竟东方雨虹在2024年的归母净利润，才拼集过了1亿元。也即是说了，公司一年赚了1亿，却规鉴识成44个亿，谁拿走大头显而易见。

吐槽声链接之下，3月12日晚，东方雨虹再发公告，改为分成22.095亿元，并默示：

“2025年半年度陈说知道后，在特地令间知足现款分成各项条目、不影响公司泛泛规划和执续发展的情况下，公司将推敲推出2025年中期分成预案，2025年中期分成预案将参考调度后的2024年度利润分拨预案制定，保险本次调度前后投资者酬报水平合座雄厚。”

大口语说，即是被骂怕了，于是不分44亿元，先分一半，但2025年中报出来后照旧要分成，合理算计即是把剩下22亿元放在半年后才再分，总之这44亿元即是要拿出来分成，仅仅时间安排上作念了和洽。

从另外一个角度来说，不管是44亿元，照旧调度后的22亿元，如斯多数的分成是不是不错评释东方雨虹天然事迹不睬想，但依然很有钱呢？从名义数据来看，账上现款杰出70亿元的东方雨虹，确乎家底殷实。

不外，一份与年报同期公布的《债务重组公告》，却骄傲出了另一番征象，东方雨虹多数分成背后，藏着太多令东谈主不安的笼罩心想。

无理供应链

行动国内建筑防水行业的头部企业，东方雨虹有着“防水茅”的好意思誉。

不外，不管是防水乃至建筑，天然齐会受到房地产下行周期的影响，这使得东方雨虹连年岁迹并不睬想。

2021年，东方雨虹营业总收入的增速接近50%，但2022-2024年，增速分别只须-2.26%、5.15%、-14.52%。归母净利润方面，2022年暴跌接近50%，2023年青微增7%，次年又暴跌杰出90%。

天然2024年全年的归母净利润还有1.08亿元，但要知谈，2024年上半年，这个数据是9.43亿元。这意味着，在客岁下半年，东方雨虹其实亏了8.35亿元。

在事迹压力如斯大的布景下，合理的举动应该是多留点现款，以备备而无谓，但东方雨虹却要进行大手笔分成，这就怕会在改日为其带来更大的压力。

Wind数据骄傲，适度2024年末，分成前，东方雨虹的资产欠债率为43.4%，有息欠债率为15.11%。就算“分期”了，但要是44.19亿元的分成最终依然落地后，跟着相应的现款减少，东方雨虹的资产欠债率将变成48.14%，有息欠债率也会去到16.8%。

此外，按照蓝本的有息欠债率计较，东方雨虹的有息欠债为67.6亿元，这是蓝本账上现款不错覆盖的，但分成后，弘远的缺口将形成。

更重要的是，东方雨虹分成前的“现款充裕”的情况，其实是来吹法螺低游不健康、无理起初下的落幕，本来就执续性存疑，这使东方雨虹在分成背面对的风险进一步加大。

2月27日，东方雨虹发布了一份《债务重组公告》。

公告骄傲，2024年度，公司行动债权东谈主通过赢得部分下旅客户已建成的营业商品房、酒店、地盘等(以下简称“抵债资产”)用于补偿其所欠付公司款项，关连债权的账面价值共计 18亿元，公司行动债权东谈主通过出售部分下旅客户资产用于补偿其所欠付公司款项，关连债权的账面价值共计 4.1亿元。

要点来了，公告还有这样一段话，“公司行动债务东谈主进取游供应商抵出抵债资产用于补偿公司应付供应商货款，关连债务的账面价值共计46，876.51 万元”。

图片

两段话放在通盘，意味着什么？

其实即是东方雨虹不才游收不到钱，要拿卑鄙的资产抵债，而东方雨虹也不给钱供应商，用一样的方法对待上游，拿资产抵债。而这种供应链运作，很难说是健康的。以致不错说丝袜制服，撑执东方雨虹多数分成的“家底”，其实是确立在一种被卑鄙拖款、我方又拖款上游的无理、不健康的营业行径上。

响应在财务数据上，连年东方雨虹的信用减值损失大增。2020-2022年分别为2.18亿元、2.51亿元、3.15亿元，但到了2022-2023年，大增至7.53亿元和8.87亿元。

图片

同期，适度2024年底，东方雨虹的应付账款依然高达26.4亿元，其中杰出20亿元是货款。也即是说，在规鉴识成杰出40亿元前，东方雨虹还欠着供应商巨款莫得还。

图片

值得注看法是，连年东方雨虹出现过拖欠供应商款项的网上新闻。

2024年，涂料采购网就有著作指出，重庆某产物企业向其举报，重庆市石柱县核谷雨虹建筑修缮技巧有限包袱公司在它那边采购了一批办公产物，合同金额超6万元。该产物企业在莫得收取任何定金的情况下出售了该批产物，但合同商定结算期还是往常了1年多，仍未收到货款。

据公开贵府，重庆市石柱县核谷雨虹建筑修缮技巧有限包袱公司(核谷雨虹)，是东方雨虹建筑修缮技巧有限公司和重庆市石柱国有资产规划措置集团有限公司协商共同出资诞生的。

图片

拖着26亿元供应商的钱还莫得给，卑鄙又越来越难收钱，规划事迹还面对弘远压力，这就不难连气儿，为什么东方雨虹分成44亿元，阛阓却炸锅了。

图片

帮实控东谈主还债？

2015-2023年，东方雨虹累计现款分成总和为44.9亿元，即使在事迹施展最亮眼的2021年度，其现款分成总和也仅有7.53亿元。这意味着，之前规划的44亿元的分成，1年就等于往常9年的金额了。

为什么倏得分成得这样大手笔？天然不是为了入选红利指数，就怕还有更重要的原因。

业内资深东谈主士以为，部分企业热衷于高比例分成，背后动机或有这些：

一是让投资者拿到酬报，增强公司的眩惑力，有助于雄厚公司股价，幸免下跌幅渡过大导致多样风险的发生；

二是向阛阓传递积极高出的信号，展示公司的盈利才气与现款流，传递措置层对改日的信心，这种信心不仅影响成本阛阓，而且会增强客户对企业的认同；

三是大鼓舞缓解质押风险，梗概杀青职工执股方面的本旨等。

从当今情况来看，第三个原因可能最贴合东方雨虹。

适度2024年年末，东方雨虹实控东谈主为李卫国，执股比例为21.79%，为公司第一大鼓舞，按比例估算，要是确切分44亿元，李卫国拿到的约为9.63亿元。但与此同期，李卫国所执东方雨虹的5.31亿股股份中，约有4.22亿股处于质押景况，质押率约为79.58%。

质押率近8成，不错看出东方雨虹实控东谈主有多缺钱，这背后可能是李卫国的兜底压力。

2021年，东方雨虹1600余名职工参与执股规划，累计购买公司股票4947.17万股，成交均价为55.78元/股，统统约为28亿元。李卫邦本东谈主得以高位套现约8亿元。但是跟着公司股价暴跌，职工执股亏损额度超越七成。按照规划，李卫国需要兜底的金额在20亿元掌握。2023年末，李卫国减执套现约8.97亿元，但依然不及以填补这部分亏蚀。

2023年11月，一位自称东方雨虹去职职工发帖称，当初加杠杆斥资百万买公司股票，虽签了废弃收益的声明，但去职一年仍未拿回本金。东方雨虹董秘张蓓针对网上的别传还曾回话称，“李总”一定会按照执股规划契约要求履行本旨。

对于多数分成为实控东谈主还债的说法，东方雨虹默示，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，缩小杠杆。展望后续其质押率会有比拟彰着的下跌，从而渐渐化解实控东谈主因质押率过高而带来的质押风险，骨子上也会缩小公司的规划风险，匡助企业如释重担。

话虽如斯，但谁又能说得清，东方雨虹的这次分成，会不会是不顾企业改日的“套现”式分成呢？尤其推敲到东方雨虹当今正处于调度阵痛。

连年来，东方雨虹正履历贫寒的调度期。

一方面，房地产穷冬布景下，防水行动上游天然不成独善其身。

另一方面，东方雨虹面对的行业竞争也越发热烈，科顺股份、北新防水等竞争敌手纷繁霸占阛阓份额，尤其是具有央企布景的北新防水，正束缚冲击东方雨虹的龙头地位，还有三棵树等跨界防水的企业，凭借在其品牌、渠谈上风也进入防水赛谈，霸占部分阛阓份额。

2024年，东方雨虹的阛阓占有率为12.5%，较2021年下跌了4.5个百分点，而北新防水阛阓占有率上涨至8.6%，科顺股份也达到了6.3%。

在这布景下，东方雨虹率先作念出的大调度，即是“降房”和“降直销”。

2023年，直销业务照旧东方雨虹的第二大销售格式，收入杰出100亿元，可到了2024年上半年，直销收入暴减46%，仅为28亿元掌握。

东方雨虹最近也默示，公司在近三年来客户结构优化、业务格式转型历程中，主动废弃了一些地产大客户业务、施工业务等直销业务，这些业务收入限制的快速下跌，对公司的收入限制、利润限制形成了冲击。

不外，计谋调度通常伴跟着阵痛。东方雨虹主动放松直销业务、减少对房企依赖的举措，天然说是合理的，因为从长久来看有助于缩小应收账款风险，但在短期内，却对公司的营收和利润形成了弘远冲击。

问题的关键在于，在“降房”和“降直销”后，东方雨虹能不成在其他客户中弥补回想？当今来看，尽管东方雨虹积极向零卖(C端)和工程渠谈(小B端)发力，但齐面对不小挑战。

2024年上半年，工程与零卖渠谈收入占比达到了79.76%，渠谈销售已成为公司主要的销售格式，其中工程渠谈实现营业收入66.99亿元，同比增长9.07%；零卖渠谈实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%。

看起来新的标的有了一定起色，但是，在转型历程中，东方雨虹需要参预大宗资金用于渠谈拓荒、阛阓实践、东谈主员培训等方面，这使得短期内用度大幅加多。

2024年上半年，销售用度增至15.14亿元，告白宣传费由2023年上半年的2.91亿元增长至2024年上半年的3.15亿元，同期差旅费、办公费、小车资等也均出现增长，对公司利润形成了负面影响。

此外，东方雨虹与卑鄙经销商的协作成本也在上涨，为了激励经销商拓展C端和小B端阛阓，赐与了更多的返利和支执，进一步压缩了利润空间。

最终，东方雨虹的调度，天然能在营收上作念出一定弥补，但成本端付出的代价也很大，可能正因为这样，形成了在2024年营收“只”下滑了14.5%，但归母净利润跌超9成。

除了“降房”和“降直销”，东方雨虹也在尝试寻找第二增长弧线，将目力投向了砂浆粉料和国外阛阓。但是，从当今的数据来看，恶果并不睬想。2023年，砂浆业务在公司合座业务中的占比仅为12.8%，国外收入占比更是不及3%，意味着在短期内，这些业务很难成长为撑执公司发展的扶持。

性爱图片

对于东方雨虹来说，好音书是当今房地产行业出现了初步复苏信号。

3月5日，国务院总理李强作2025年政府使命陈说(下称《陈说》)，建议要执续用劲推动房地产阛阓止跌回稳。这亦然国务院初度将“稳住楼市”写入政府使命陈说。这次政府使命陈说中不仅重申要紧紧守住不发生系统性风险底线，况兼新建议要坚执在发展中缓缓化解风险。

业内分析，该表述变化意味着中央不仅珍惜短期楼市的雄厚，同期喜爱楼市恒久执续的健康趋势，坚执实现高质地发展和高水吉利全的良性互动。

房企方面，中指商量院数据骄傲，2025年前两月，百强房企销售总和为4479.9亿元，同比下跌5.9%，降幅较1月大幅收窄10.6个百分点。1-2月全口径拿地金额杰出百亿企业共计8家。

这就带来了一个疾苦问题，为什么房地产刚刚出现起色，东方雨虹就焦急把钱分了？更何况，身处计谋调度期，不是更应该留点现款横暴转型阵痛吗？如斯紧急的利益分拨逻辑真实令东谈主浑沌。

这很难不让东谈主空想，多数分成背后，是不是由于转型阵痛过大，哪怕卑鄙复苏出现晨曦，也决定摆烂了，大鼓舞规划"劫贫济富"式套现呢？

尽管东方雨虹的计谋意图仍待厘清丝袜制服，但账面上26亿应付账款可信无疑，再光鲜亮丽的分陋习划也掩盖不了这一事实，连股民们齐看不下去，东方雨虹就别再塞耳盗钟了。