丝袜 英语 百济、信达现款超百亿，康方、再鼎紧追，港股18A“余粮”大PK！

发布日期：2025-04-26 17:53    点击次数：68

鼎新药是一场豪赌，而现款是鼎新药企活下去的压根，无异于鼎新药企的人命之源。

现款储备的多寡，不仅径直影响着企业的研发插足、市集膨胀等中枢业务的开展，更画下了一条安全红线，决定着企业的命悬一线。

尤其是当里面家具的造血才智尚不及以提拔腾贵的研发用度，外部投资温煦又不似从前，账上的现款储备还能“烧”几年？

跟着2024财报季接近尾声，港股18A药企们的财务报表也慢慢呈现到了投资者的目下。

这场依赖现款弹药的存一火游戏的划定从未如斯领悟：当成本市集的输血通谈慢慢收窄，企业本身的造血才智与现款管制的知识，正在重塑行业竞争步地。

百亿现款王来了

现款是活下去的底气，亦然企业筹划纯真度的杠杆。

从企业透露的财报数据来看，百济与信达的现款及现款等价物范畴，在2024年底已超100亿元。其中百济神州以28亿好意思元（约204亿元）的现款储备一骑绝尘，位居榜首。信达生物则以102亿元位居次席。这亦然18A药企中唯二破百亿的药企。

再往后看，百利天恒、康方生物、诺诚健华、再鼎医药、和黄医药、金斯瑞等企业的现款储备均超越50亿元。其中，百利天恒凭借超越80亿元的现款储备摘下探花的席位。

此外，科伦博泰、君实生物、腾盛博药、康诺亚等公司的现款储备也齐超越20亿元。

举座来看，港股18A药企的现款储备范畴较2023年（1109亿元）与2022年（1250亿元）比拟，再次缩水，但头部企业的马太效应愈发突显。

头部企业现款储备丰厚，苍劲的融资才智是蹙迫要素之一，通过屡次大范畴的融资举止不休充实我方的资金库，为研发和业务拓展提供坚实的弹药解救。

“现款王”百济神州在好意思、港、A股三地上市，在成本市集上指令无阻，向来毋庸为资金发愁。手持近80亿元的诺诚健华曾经在“H+A”上市时创下过“2022年环球市集生物科技公司回A最大融资范畴的IPO花样”。中好意思两地上市的再鼎医药亦然公认的资金实力淳朴，公开数据炫夸，再鼎自设置以来的累计融资金额超13亿好意思元（约95亿元）。

发展时机与计谋红利不异亦然弗成或缺的要素之一。

歌礼法药动作港股18A“第一股”，在 2018年得手上市，享受了计谋红利和成本市集的热度。其时，港交所考订上市划定，允许未盈利的生物科技公司上市，为歌礼法药等企业提供了上市融资的契机。在上市初期，歌礼法药凭借其在丙肝调治领域的家具和技巧，获取了市集的认同，得手筹集了无数资金，为企业的发展奠定了坚实的基础。

跟着市集环境的变化，自后上市的企业濒临的融资难度慢慢加大。市集对生物医药企业的估值愈加感性，投资者对企业的条款也越来越高。一些后期上市的企业，由于错过了成本市集的黄金时间，在融资时濒临着更大的挑战，难以像早期上市的企业那样获取满盈的资金。在2021年之后上市的部分18A药企，由于市集行情欠安，融资范畴遍及较小，现款储备相对不及，在发展流程中濒临着较大的资金压力。

事实上，在近两年IPO收窄、融资环境差、支付力量有限的产业布景下，BD成为国内鼎新药企缓解资金压力的蹙迫方式。华泰询查敷陈炫夸，2024年1-11月我国鼎新药BD的首付款高达62.73亿好意思元，比径直融资金额的39.77亿好意思元多出近一倍。BD高涨里，18A企业首当其冲，像百利天恒、科伦博泰、亚盛医药等等，齐靠对外授权尝到甜头，为公司带来了可不雅的收入。

天然，有东谈主“逃离”财务的安全边缘，也有东谈主依然在峭壁边盘桓。

与现款充裕的头部企业变成昭着对比的是，那些现款急切的企业，更是在穷冬中勤恳前行，每一步齐得贬抑翼翼。为了在热烈的市集竞争中糊口下来，它们不得不遴选量入计出的运营策略，在资金使用上严慎计较，勇猛每一分钱齐花在刀刃上。

现款不及5亿以致不及1亿的18A，照旧到了与时分竞走的临了阶段。像北海康成、开拓药业、永泰生物等等，照旧纠合2年深陷现款流逆境。

更有屋漏偏逢连夜雨。圣诺医药底本放置2023年12月31日，现款及现款等价物就仅剩2388万好意思元。还在前年7月公告遭受投资失败，2000万好意思元可能“取水漂”，一时之间，账上仅剩几百万好意思元，现款流告急进度堪比一把悬在其头上的“达摩克利斯之剑”。

从烧钱到真金不怕火金

自从进入成本穷冬，“开源节流”这个词照旧被须生常谭多年。但提及来绵薄，作念起来却是无比勤恳。节流之法老是躲不开砍管线、精简范畴、裁人等等。而开源之谈，仍有不少企业寄但愿于后续的定增、可转债、配股的花样进行募资等等。但有分析以为，靠成本市集输血终究仅仅一时的，念念要健康地糊口，如故要靠自我输血与造血才智。

In biotech，cash is king，pipeline is queen。高盛指出："现款为王，管线为后"，强调企业需兼备满盈现款流与管线生意化实力。

进入生意化的家具意味着企业有了创造踏实现款流的才智，不仅为后续的研发带来新的能源，再进一步来说，现款储备的厚度也决定了能否布局完善的产业链，进而完满从生物技巧公司向笼统性生物制药巨头的辗转。

回到这场辗转的运行，家具生意化奏效极大影响着企业分娩筹划的安全边缘能否不时被强化。从现在来看，现款储备在20亿元财务安全边缘之上的18A们，能归结出几个共性：或有1款生意化家具年销售额冲突10亿元，或在国外授权来回中累计过亿好意思元。

百济的泽布替尼是第一个国产十亿好意思元分子，在2023年的环球销售额就靠近13亿好意思元，2024年更是再鼎新高，环球销售额冲突26亿好意思元。苍劲的家具生意化才智也让百济的现款储备迎来未降反增的转化点。放置2024年底，公司现款及等价物约28亿好意思元。具体到每季度来看，放置2024Q3 现款储备27亿好意思元，这一数字在2024Q2时为26亿好意思元。换言之，在大范畴开展临床研发的同期，百济的现款储备未降反增，意味着其家具生意化的造血、输血才智照旧大略为研发“烧钱”注入能源。

不异超越百亿级现款储备的信达，也在往时一年完满了历史性冲突。全年营收94.22亿元，同比大增51.8%，中枢家具信迪利单抗单品种收入达到38.14亿元。102亿元的现款储备，给信达的环球研发膨胀和产能耕种提供了满盈弹药。

管线过硬，完满对外BD更是现款储备井喷的催化剂。18A中的康方生物、百利天恒、亚盛医药、科伦博泰等均靠BD尝到过事迹甜头。

康方在2023年凭借与Summit的“世纪来回”完满了现款储备“量级”的跃升，这一幕，到了2024年，在百利天恒身上再次演出。

自2021年以来，百利天恒为鼓舞BL-B01D1等ADC系列药物的研发插足，已不时三年处于亏本景况，总亏本金额接近12亿东谈主民币。诚然2023年百利天恒通过科创板IPO召募近10亿元，但这关于新药开垦来说仍是杯水救薪，鼎新药研发的“烧钱”进度稠密于此。

2024年Q1，百利天恒从BMS获取了一笔8亿好意思元的首付款，款项具有弗成吊销且弗成抵扣的性质。这一要紧来回使公司完满了事迹的权贵逆转，不仅弥补了往时三年的亏本，还得手完满了盈利。

百利天恒的资金压力因这笔资金的注入而得到权贵缓解。这笔款项的到来恰逢其时，有用治理了公司的现款流逆境。2024年第三季度末，百利天恒持有的现款与等价物总和达49.23亿，百利天恒2024年报炫夸，敷陈期末百利天恒的现款及等价物总和照旧冲突80亿元，直逼百亿大关。满盈的现款储备也给百利天恒不时加大研发插足奠定了坚实基础。

四度NewCo的康诺亚，现款储备也冲突了20亿元，财报炫夸，放置2024年12月31日，康诺亚现款及现款等价物、依期入款及银行领悟家具总和为21.56亿元。

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NewCo这种模式，中国药企提供管线，投资机构提供资金，二者在国外设置一家新的零丁公司，共同进行管线的开垦与生意化。这种快速获取现款补充的方式，短期内能匡助企业渡过资金流可贵的无言。往时一年在中国药企之间加快“扩散”。不仅仅康诺亚、嘉和生物这么的18A公司，雄伟如制药一哥恒瑞，也弃取这一模式。

凛冬仍未末端丝袜 英语，现款储备正在重写行业划定。一个领悟的信号正在显现：那些在穷冬中完成现款管制迭代的企业，正在构建新的竞争壁垒。